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浅谈逆向投资的逻辑和方法

                           发布时间:2014-2-20  来源:格上理财 孔改发

    大家对逆向投资的理解通常是和市场反着来。人弃我取,人取我与;别人恐惧时贪婪,别人贪婪时恐惧。在股票投资中主要有两个问题需要解决,一是买什么,二是什么时候买。这两句话看似解决了这两个问题,买别人不要的东西,在市场恐慌的时候买。就像"早睡早起身体好"一样,这种表述肯定没有错,但是这是一个非常粗浅和模糊的认识,对于投资的实际指导意义并不大。

    我以前一直认为在跌的时候买,在涨的时候卖就是逆向投资,觉得择时才是最重要的事情,所以一直在训练自己寻找更精确的买卖点,把"在下跌的时候卖出,在起涨之前买入"作为自己的终极目标,有点缘木求鱼的味道,结果自然不理想。随着对逆向投资认识的不断加深,越来越发现逆向投资的精髓不在于择时,而在于选股。

    择时是做投资最难的事情,需要不断的研判趋势,错误的概率极大,如果不能协调好长周期趋势和短周期趋势的关系,很容易把节奏搞乱。所以做来做去都是在做不确定的事情。举个例子,我们在一只股票下跌15%之后买入,但是买了之后又跌上20%,这个时候基本上已经代表我们做错了,需要考虑止损的问题。同样一只股票,如果我们因为看好股票而买入,那么再跌上20%我们会选择继续加仓。为什么买的是同样的股票,后一种情况我们会大胆加仓,而前一种情况则是怀疑呢?原因就在于第一种情况我们关注的买卖点,我们因为是低点而买入期待反弹,继续跌表示自己判断出错了;而第二种情况我们认可的是股票本身,看好股票的逻辑没有错的情况下,越跌代表着价格越划算。所以选股才是逆向投资的基础。我以前一直会为自己买的过早而痛苦,现在则敢于越跌越买,正是建立在对自己股票的确定性之上。

    解决了什么时候买的问题,结论是什么时候买不是问题,买什么才是核心问题。那么如何用逆向投资的思维去选择股票呢?

    逆向投资者要买的股票一定不是当前市场的热点,因为现在的热点通常价格会比较高。这些股票未来会成为热点,当前的低迷或不被关注只是暂时性的。这要求投资者在行业的判断上需要有一定的前瞻性,另外在个股的选择上需要基本面判断的功底。逆向投资属于价值投资的分支,选择个股时会更多考虑价值被低估的企业,买入持有等待行业的好转,享受估值的修复和新的增长带来的双重上涨动力。用一句话来总结就是,逆向投资买入的是目前不被大家看好,但未来半年内会出现起色的公司。

    我们选股有了方向之后,剩下的事情就是怎么样买到更便宜的价格,其实又回到了选时的问题上,不过现在的探讨就有了根基,买的价格高一点低一点会影响到收益,但是不会犯原则性的问题。

    如何买在低点是一个难题,好在笔者之前虽然未得逆向投资之真谛,但是在追求低位的实践中还是花了不少功夫和学费,简单来谈一下自己的经验。首先对低位的定义我们要明确一下,不要追求绝对的低价,低价是一个相对的底部区域,如果追求最低点,结果只可能是错过,因为绝对的低点转瞬即逝,而且噪音很多,要把握住实在比登天还难。把握底部区域就要容易的多,现在看来也许买了以后又跌了10%,但是再过两个月一看却是十足的一个大底。另外从摊底成本的角度,每次都买在相对低点,最后平均下来价格还会相当不错。

    列举几个我认为在择时上重要的因素:

    1、耐心最重要。耐心对于择时就像选股之于逆向一样,实为根基之本。一只好票知道后面会涨,现在跌了一点比前两天的买入成本低了不少能不心动吗?但是一定要看下跌趋势处于什么阶段,离支撑还有多远,下跌的极限空间有多大,在坏的情况下支撑是用来打破的。如果因为耐心错过了也没关系,首先我们应该庆幸避过风险了,其次要知道市场永远不缺机会的。

    2、分批建仓很必要。判断低点很难,那么不妨分批建仓,这样即使判断错了也还有子弹继续在更低点买入。最好总是留一些子弹在右侧底部已经确立之后再买,虽然这样子看似不符合逆向,但是大多时候这个价格比你左侧买入的还要低,最重要的是你上了一个保险。

    3、急跌时要敢于买入。对于因为市场原因急跌的好股票,特别是发生在下跌末期的恐慌性杀跌,那时候市场失去理智,不谈基本面,只剩恐慌,那就捡大便宜了。如果一家好公司因为一些利空事件出现大跌,但这种事情对公司的长期发展又不会产生大的影响,那么也够成买入的机会。

    4、紧盯基本面变化。对于上市公司要进行不间断的跟踪,在公司基本面发生改善迹象时,比方说需求回暖、新产品上市、提价、原材料价格下跌,特别是这些利好已经反应在财报中,季度环比出现明显改善迹象时,这时候可以加快建仓的速度。

    5、用技术面进行辅助判断。通过技术分析,特别是趋势的分析来判断底部,我所用到的指标包括趋势线、量能、波浪理论、技术指标。

    至于要不要做波段的问题,我觉得在主趋势里面用逆向投资的方法做波段是比较容易的,不过还是要看个人的能力和精力。上面讲到的这些东西都不是孤立存在的,一套成熟的投资体系一定是对方方面面都有自己的套路。另外要做的就是在整套的体系之下不断提升自己的心态和技巧。

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